Des TIO vers des taux de référence alternatifs

Les taux interbancaires offerts (TIO) sont des indices de référence de taux d'intérêt utilisés pour un large éventail de produits et de contrats financiers.

La majorité des taux TIO cesseront d'exister d'ici la fin de l'année 2021. Cela signifie que tous les indices de référence relevant des TIO, y compris l'éminent taux interbancaire offert à Londres (TIOL), seront progressivement supprimés et remplacés par des taux alternatifs.

Depuis les années 1980, le TIOL était considéré comme le taux de référence des prêts interbancaires utilisé pour calculer le taux auquel les banques s'offriraient mutuellement des prêts à court terme. Jusqu'à la crise financière de 2008, le TIOL était réputé être l'étalon-or pour mesurer la solidité de l'ensemble du système financier mondial.

Les organismes de réglementation ont exprimé des inquiétudes quant à la fiabilité et à la durabilité des TIO. Les règles strictes en matière de liquidité instaurées dans le contexte de la crise financière de 2008, conjuguées à la perte de crédibilité du TIOL en raison des scandales et de son incidence sur la crise financière, ont rendu les TIO moins attractifs pour les prêts interbancaires non garantis à court terme. Cette situation a entraîné un déclin significatif des marchés du financement interbancaire non garanti au cours des dix dernières années, ainsi qu'un manque de liquidité. Cette situation a conduit à ce que le marché ne soit pas suffisamment représentatif. Cela a incité les organismes de réglementation à réorienter leur préférence vers des taux de référence alternatifs (ARR).

Les utilisateurs du TIO passeront à d'autres taux de référence alternatifs (ARR). Les ARR sont basés sur les taux d'intérêt réels au jour le jour sur les marchés financiers de gros et de produits dérivés. Cela rend les ARR plus solides et moins volatiles que les TIO.

Étant donné que les ARR sont des taux sans risque, ils n'intègrent pas le risque de crédit inhérent au calcul des TIO, qui sont basés sur des prêts interbancaires à plus long terme.

Si vous détenez une position sur indice à la fin de la journée de négociation (17h00 ET), cette position est considérée comme étant détenue jusqu'au lendemain et soumise à une charge ou un crédit de financement pour refléter le coût du financement de votre position (par rapport à la marge utilisée).

Sur un indice, cette position est calculée de la façon suivante :

Charge ou crédit de financement quotidien = valeur de la position* x taux de financement applicable/365**

Dans cet exemple, le taux de financement applicable passera d'un taux interbancaire offert (TIO) à un taux de référence alternatif (ARR). Par exemple, sur l'US Wall St 30, votre taux de financement applicable passerait du TIO USD - 3 mois au taux de financement au jour le jour garanti (SOFR).

*où la valeur de la position = taille de la position x prix à la fin de la journée de négociation (17 h ET).

**Pour les positions d'indices longs, les taux de financement applicables sont les frais administratifs de 2,5 % plus le taux alternatif applicable, annualisé. Représenté par un taux négatif, et donc une charge.

Pour les positions d'indices courts, lorsque le taux alternatif applicable est supérieur à nos frais administratifs de 2,5 %, le taux utilisé sera la différence entre les deux, annualisée. Cela se traduit par un taux positif, et donc un crédit.
Lorsque le taux alternatif applicable est inférieur à nos frais administratifs de 2,5 %, le taux utilisé sera la différence entre les deux, annualisée. Cela se traduit par un taux négatif, et donc une charge. Voir notre page dédiée aux coûts de financement pour en savoir plus sur nos taux de financement applicables.